Весьма позитивная финансовая и экономическая ситуация, наблюдавшаяся во всем мире до конца 2007 года, вызвала экспоненциальный рост числа фондов прямых и венчурных инвестиций. В России он выдался особенно «хлебным» - в 2007 году объем вновь привлеченных средств в 3 раза превысил этот же показатель 2006 года. Всего же на конец 2007 года на отечественном инвестиционном рынке действовало более 130 фондов венчурного капитала, аккумулировавших более 10 млрд. долл. Европейская и американская статистика фандрайзинга также демонстрировала положительный тренд вплоть до середины 2008 года.
Среди основных позитивных факторов, оказавших влияние на динамику развития индустрии, эксперты выделяют наличие большого числа дешевых долговых источников, рост рентабельности практически всех отраслей, и, как следствие, стоимости активов, поступление значительных объемов от институциональных инвесторов.
Несмотря на ухудшение экономической обстановки и ослабление финансовых рынков в 2008 году, ряд положительных тенденций сохранился. Созданные фонды заинтересованы в размещении аккумулированных средств, а значит, и в поиске потенциальных реципиентов инвестиций, активы которых за последнее время резко подешевели, поэтому ожидание возвратов на такие вложения могут быть значительно выше, чем прежде. Однако основным негативным результатом 2008 года стал лопнувший «пузырь ликвидности", породивший ряд серьезных проблем, проявление которых будет заметно в ближайшие два-три года:
- поднять новые фонды в нынешних условиях практически невозможно,
- фонды, созданные по принципу capital commitment, скорее всего, будут испытывать трудности из-за нехватки денег у инвесторов,
- выходить из проинвестированных проектов станет невыгодно.
Строить прогнозы развития рынка прямых и венчурных инвестиций на ближайшую перспективу - дело довольно трудное, особенно в условиях глобального кризиса и рецессии российской экономики. Как повлияет сложившаяся ситуация на динамику показателей этого сектора? Эксперты в своих оценках далеки от единодушия и разнятся в своих высказываниях от умеренно оптимистичных до крайне пессимистичных сценариев.
Так, по данным аналитиков Boston Consulting Group и бизнес-школы IESE, в ближайшие три года до 40% компаний, специализирующихся на прямых инвестициях, могут уйти с рынка. К таким компаниям, считают эксперты, в первую очередь относятся фонды, инвестировавшие капитал на пике развития рынка и использовавшие заемные средства для повышения доходности по портфелю. В непростой кризисной ситуации им будет особенно трудно обслуживать свои обязательства и практически невозможно обеспечить заявленный уровень возврата средств ввиду снижения стоимости портфельных компаний. Именно обесценивание компаний, находящихся под управлением этих фондов, является одной из ключевых причин развития подобного сценария.
В декабрьском выпуске «EVCA Barometer» были размещены результаты опроса, проведенного среди представителей фирм венчурного капитала и прямых инвестиций о перспективах развития этого сектора европейского инвестиционного рынка. Большинство респондентов, принявших участие в опросе, прогнозируют снижение активности фандрайзинга в 2009 году. При этом в секторе венчурных фондов ожидание такой динамики обозначили подавляющее большинство опрошенных (61%), а в секторе выкупов подобные настроения овладели 80% респондентов. Однако следует отметить, что на фоне превалирующих пессимистических оценок пятая часть опрошенных (22%) прогнозирует рост общего количества поднятых фондов.
Инвестиционные прогнозы демонстрируют схожую картину: опрошенные представители сектора выкупов единодушно отмечают высокую вероятность снижения уровня инвестирования, в то время как в секторе венчурных инвестиций подобные оценки были получены лишь от половины респондентов (50%), а 44% из последних с уверенностью смотрят в будущее и ожидают рост инвестиций.
Российские эксперты более оптимистичны. Одной из основных причин позитивного настроя является, как ни странно, именно более высокий уровень риска отечественного рынка, Фонды, инвестировавшие в России, вкладывались в бумаги непубличных компаний, на которых кризис отразился не столь сильно.
Кроме того, кредитное плечо для увеличения доходности по портфелю также использовалось не столь активно, в силу чего и стоимость портфеля многих фондов уменьшится не столь критично. Среди отраслей, которые пострадают наиболее ощутимо, называются финансовый сектор, металлургия и автопром. Потребительские компании, как наиболее близкие к конечному потребителю, смогут «продержаться» значительно дольше. В то же время, как показывают данные исследования рынка прямых и венчурных инвестиций, подготовленного специалистами РАВИ, многие фонды, созданные в последние годы, в том числе и с участием государственных структур, не успели вложить средства и заинтересованы в объектах для инвестиций. Очевидно, что эти фонды будут вкладывать средства в компании с конкурентоспособной продукцией, работающие на перспективном - новом или уже существующем, но динамично развивающемся - рынке.
Кроме того, кредитное плечо для увеличения доходности по портфелю также использовалось не столь активно, в силу чего и стоимость портфеля многих фондов уменьшится не столь критично. Среди отраслей, которые пострадают наиболее ощутимо, называются финансовый сектор, металлургия и автопром. Потребительские компании, как наиболее близкие к конечному потребителю, смогут «продержаться» значительно дольше. В то же время, как показывают данные исследования рынка прямых и венчурных инвестиций, подготовленного специалистами РАВИ, многие фонды, созданные в последние годы, в том числе и с участием государственных структур, не успели вложить средства и заинтересованы в объектах для инвестиций. Очевидно, что эти фонды будут вкладывать средства в компании с конкурентоспособной продукцией, работающие на перспективном - новом или уже существующем, но динамично развивающемся - рынке.
Однако необходимо принять во внимание, что стоимость подобных предложений резко упала, в некоторых случаях на 40-50%. Поэтому, несмотря на возможное увеличение числа сделок, влияние кризиса скажется на общем объеме осуществленных инвестиций. Таким образом, под давлением этих разнонаправленных сил, действующих «в противоположных направлениях», однозначно определить динамику развития рынка венчурных инвестиций в настоящее время весьма затруднительно.
В отличие от многих инвестиционных инструментов, венчурные инвестиции имеют свою особенность - это длинные вложения. И, как показывает история развития европейской, американской, да и российской индустрии венчурного капитала, вложения в компании в "трудные» кризисные времена могут принести инвесторам очень хорошие дивиденды. Российский рынок прямых и венчурных инвестиций «затаился» и выжидает время. И его оживление можно ожидать к 2010 году.
В отличие от многих инвестиционных инструментов, венчурные инвестиции имеют свою особенность - это длинные вложения. И, как показывает история развития европейской, американской, да и российской индустрии венчурного капитала, вложения в компании в "трудные» кризисные времена могут принести инвесторам очень хорошие дивиденды. Российский рынок прямых и венчурных инвестиций «затаился» и выжидает время. И его оживление можно ожидать к 2010 году.
Источник: журнал "The AngelInvestor"
